7月18日，摩根日本精选股票（QDII）披露了2023年二季报。二季报显示，截至二季度末，该基金规模为4.45亿元，过去3个月、6个月的净值增长率分别为10.14%、16.85%，前十大重仓股分别为索尼集团公司、信越化学工业、三菱日联金融集团、东京海上控股株式会社、伊藤忠商事、株式会社KEYENCE、三井住友金融集团、普利司通株式会社、东京电子、日本电装。

　　摩根日本精选股票（QDII）的基金经理张军在二季报中表示，分析二季度日本股市上涨的原因，短期而言主要是外资推动的结果，这说明外部资金较为看好日本股市，一些国际区域配置型股票基金为了弥补之前长期对日股的低配，开始重新加大对日本股市的配置，导致资金持续流入。这些基金把配在美股和欧股的资金挪到了日本市场，其中一个原因在于把日本当成一个避险之地。今年以来，市场投资者一直对欧美出现经济衰退或者出现一波回调保持警惕。相对而言，日本经济情况好于欧美，日本至少在未来一段时间还在享受疫后经济复苏的红利。另一个短期原因是“名人效应”，巴菲特公开看好日股，相关板块在“股神”买入以后表现也相当亮眼，明星效应和赚钱效应的叠加，带动了一波短期对日本市场的高度关注。

　　从中期角度分析，张军认为，与日本上市公司治理改革的推进也密不可分。今年东京证券交易所敦促那些市净率（PB）低于1倍的上市公司，务必采取切实措施提高公司的价值，提高ROE（股权回报率）水平，提倡上市公司更多考虑回馈投资者，尤其是提高中小投资者的回报。此后，日本上市公司开始积极响应，有不少公司纷纷宣布提高分红和实行现金回购股份以提高ROE。这些举动让海外的资者看到了过去很少分红或回购的上市公司开始主动分红或者回购股份，海外投资者对此给予正面反馈，积极买入这些公司股票，带动相关公司股价上涨；进而，吸引更多低PB甚至PB正常的公司也纷纷仿效，从而逐渐改变投资者过去对日本上市公司的刻板印象。

　　长期而言，张军分析，市场对于日本经济走出过去二三十年的通缩也寄予了厚望。未来，日本经济如果能走出通缩阴影，投资者势必将对日本股市进行重大重估。

　　展望后市，张军表示，当前日本经济正处于复苏过程中。从时间上看，日本本轮由消费驱动的复苏始于2022年下半年，滞后于欧美经济体。从复苏空间看，日本2023年初才恢复正常接纳入境游客，今年前4个月平均每月接待入境游客为170万人次，较2022年的月均6万人次已大幅增长，但距疫情前2019年的月均270万人次还有上升空间。内部政策上，东京证券交易所督促PB低于1倍的上市公司关注提升ROE和股东回报。随后上市公司积极响应，短期内纷纷通过现金回购股份和提高分红等措施提升自身ROE水平。外部环境看，随着美联储加息靠近尾部，日元兑美元汇率或随两国利差的收窄面临升值压力，而日元升值对美元等海外投资者投资日本构成利好。此外，经济复苏和日元贬值给日本带来了“久违”的通胀，在本轮通胀的推动下，企业加薪和涨价正在改善日本经济的增长结构，使日本有望走出长期通缩的阴影。从投资结构上，投资日本股市选股非常关键。短期看，经济复苏将有利于那些聚焦内需或旅游的公司；而那些具备强劲技术和创新资本的企业，会更有长期的增长潜力。

　　同时，张军表示，该基金还将密切关注7月日本中央银行的货币政策，以及收益率曲线管理政策改变或者不改变的政策考量。日元当前有升值的压力，因为美日两国的利差可能不会继续再扩大，或者即使扩大空间也非常有限，这使得日元兑美元的贬值压力减小。